中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 尽管自动驾驶在诸多商业叙事中前景无限，但相关企业持续亏损、商业模式尚未全面运转已是不争的事实。技术同质化，高度依赖规则，并且持续“烧钱”。当前，“生命安全”成为重中之重，融资成为重要一步。近日，两家知名自动驾驶公司小马智行（证券简称：2026.HK）和微知行（证券简称：0800.HK）H股上市当日股价暴跌。两家公司均在美股和港股上市，但市场反应平淡。中长期能否把“前景”变成“金钱前景”，取决于能否“规模化”现金流。继续“烧钱”并持续亏损。 2024年，小马智行和文里行都将在美股上市，今年几乎同时在港交所上市。两家公司都是Robotaxi行业的知名公司。然而，两家公司之间存在许多差异。从商业模式来看，小马智走的是“深度运营”路线，而文莱德则走的是“产品矩阵”路线。主要专注于自驾游服务。它还运营卡车驾驶服务和应用业务，以证明核心L4完全自动驾驶技术在各种业务场景中的灵活性和可扩展性。其主要逻辑是依托“虚拟驾驶员”平台同时进军重卡和客车。它首先依靠技术许可和卡车预装业务来获得现金流，然后扩大了Robotaxi车队的规模。 Weride的业务主要包括自动驾驶出租车及相关服务的销售、其他L4高度自动驾驶车辆及相关服务的销售以及自动驾驶小巴。其基本逻辑是，将自动驾驶软硬件生产成可销售的“套餐”，可以自营，也可以由OEM/政府客户购买，强调多场景复制和国际化。尽管两家公司的商业模式截然不同，但它们至今仍未摆脱破产困境。同花顺ifind数据显示，2022年至2024年，小马智行营业收入从2022年底的4.72亿元增至2024年底的5.48亿元，今年上半年实现营收2.54亿元，但连续多年亏损的局面没有改变。 2022年至2024年，小马智行归属母公司净利润分别为-10.21亿元、-8.86亿元、-20.01亿元；今年上半年，小马智行亏损6.88亿狮币，公司累计亏损达99.08亿元。 Weride的收入逐年减少。 2022年至2024年，公司营业收入分别为5.28亿元、4.02亿元、3.61亿元；今年上半年，公司实现营业收入2亿元。与此同时，Weride持续亏损。截至今年上半年，仍亏损约7.92亿元，公司累计亏损达94.23亿元。 2022年至2024年，小马网毛利润分别为46.9%、23.5%、15.2%，今年上半年提升至16.3%；维莱德的毛利润分别为44.1%、45.7%和30.7%，今年上半年为30.6%。小马智行和文里德都将把本次H股上市募集的大部分资金用于研发和商业化。其中，小马智行本次募集资金净额约为71.94亿港元，占其中40%将在未来五年继续投入L4级完全自主开发技术、驱动程序和解决方案的研发； 50%将用于推进L4级全自动驾驶技术的大规模商业化，包括业务开发、生产、销售和营销、客户服务以及与行业参与者的合作。文莱德募集资金净额29.32亿港元中，40%将用于开发公司自动驾驶技术，包括基础设施和核心能力、数据、自动驾驶技术解决方案和运营平台；另外40.0%将用于加速公司L4级高度自动驾驶的商业化量产或运营。募集资金用途相似反映出两家公司尚未完全实现从高研发投入到商业化和盈利的跨越。研发支出的增加也阻碍了盈利能力两家公司的规模相比，其规模尚未覆盖研发投入。财报显示，2022年至2024年，R&D研发占比（研发支出占收入比例）分别为224.6%、170.7%、320.1%；今年上半年，研发费用率为272.4%，同比增长14.65%。与此同时，威瑞德的研发支出和研发费用率持续增长。数据显示，维里德智行的研发支出从2022年底的7.59亿元增长到2024年底的10.91亿元。今年上半年，研发支出达到6.44亿元。今年上半年，威瑞德研发费用率达到322.9%。 “前景”变成“金钱前景”需要时间。智能化是否正在成为新能源汽车行业的一大发展领域，这两家企业的上榜，进一步让不少企业加大了在这方面的力度。的轨道。上市前一天，小马智行宣布其第七代Robotaxi车队已在广州、深圳投入商业运营。文里德和络博快跑近日宣布，将在阿布扎比启动纯无人驾驶Robotaxi的商业运营，标志着该公司在中东的纯无人驾驶业务进入新阶段。与此同时，小鹏汽车宣布明年将推出三款Robotaxi车型并开始试运营，并将通过高德作为全球生态合作伙伴提供平台接入服务；特斯拉Cyber​​cab参加了近期在上海举行的进博会，预计今年年底将扩大在美国的运营范围； Uber还与NVIDIA合作，共同推动L4级完全自动驾驶的部署。财通证券表示，近期，多家Robotaxi公司实现了平台合作，扩大了运营范围，并获得了市场认可。加快了工业化进程。现在今年以来，全球Robotaxi行业的发展进程加速，自动驾驶行业在明年的变化中可能会独善其身。在推动商业化的过程中，企业不仅需要加强自身能力建设，还需要技术和政策的协同发力。从技术发展来看，2025年，L3级有条件自动驾驶技术将受到资本市场和行业的广泛关注。在近日举办的首届自动驾驶生态之旅上，银网智能驾驶产品线总裁李文光表示，全球正在加速自动驾驶产业商业化，中国也在多个城市有序推进自动驾驶商业化。他预计，到2026年，自动驾驶的高速L3级条件将达到规模商用，实现L4级高自动驾驶城市试点商用。同时，工业硬件成本的下降和生产规模的扩大也对产品的商业化做出了积极贡献。 “近年来，单台激光雷达的成本已经从几万元下降到现在的两三千元。”第十四届全国政协常委、经济委员会副主任苗圩在2025年世界智能网联汽车大会上表示，以激光雷达为例。随着L3车型的增加和市场需求的扩大，其成本和价格还有进一步下降的空间。规模效应降低了企业的运营成本。小马智行CEO彭军近日表示，公司面临的挑战之一是如何扩大车队规模。他预计，到2028年或2029年左右，当公司的车队规模将超过5万辆时，公司的现金流有望恢复到正值水平。江海证券表示，持续迭代的技术开发是Robotaxi实现市场渗透率提升的主要动力。随着算法、安全性、交互性等方面的不断成熟，未来Robotaxi将以日益完善的乘坐体验、更高的安全保障和逐步降低的使用成本，逐步推动行业走向大规模普及。东莞证券表示，考虑到Robotaxi模式的可行性以及成本降低带来的收入增加，未来市场规模有望快速扩大。预计到2030年，Robotaxi服务将进入商业成熟阶段，并在全球主要地区部署。